撰文/ 《财经天下》周刊作者 刘冬雪

编辑/ 陈芳

46岁的中公教育创始人李永新，大概没想到自己的2021年过得像坐过山车一般。

2021年3月上线的视频节目《十三邀》里，一直致力于研究中国富豪的胡润，在北京的街头一边走一边告诉主持人许知远：他做富豪榜是因为里面有故事，他发现教育界首富由教英语的俞敏洪，变为教孩子考试的张邦鑫，又变为教人考公务员的李永新；这很有意思，首富更迭背后是教育需求的转变，最终折射的是中国经济的变迁。

李永新坐上教育界首富之位，得益于他创办的中公教育。伴随着公务员考试的大热，借壳上市的中公教育股价屡创新高，2021年2月冲高到43元每股的峰值区间，总市值超2600亿元，让李永新的身价成功问鼎全球教育界首富的宝座。

次月，李永新更因豪掷十亿捐给北大成为风云人物，而到了年末却是另一番景象。

连番被证监会问询的中公教育，2021年12月中旬惨遭证监会立案调查，股价则持续走低，全年跌幅高达78%，成为2021年a股跌幅最高的股票，排在其后面的是正在进行债务重组的华夏幸福。2022年1月14日，中公教育股价继续下跌，市值仅剩466亿元，不足高峰时期的零头。

在公务员考试热度不减的背景下，李永新及其掌舵的中公教育究竟怎么了？

家族身价缩水超1200亿

中公教育创始人李永新被外界关注，是从成为教育首富开始的。

2019年一个新名字闯进了《2019胡润百学·教育企业家榜》，43岁的李永新和他母亲鲁忠芳凭借585亿元的财富成为中国教育界新任首富。此前两年，这个位子上坐着的是好未来创始人张邦鑫；再往前11年，是新东方创始人俞敏洪。2019年他俩均被打败，只能屈居第二和第三。

一次榜单或许有偶然因素，但多次上榜就是实力了。2020年胡润教育企业家榜继续发布，李永新不仅继续问鼎中国教育首富，还以910亿元的财富登顶全球教育首富，这年张邦鑫继续坐在第二的宝座，俞敏洪则跌到了第六名。

虽然2021年胡润教育企业家榜单还没发布，但从2021福布斯中国内地富豪榜单上也能窥见一二，李永新依然榜上有名，以426亿元的身价，位列第91名。而遭遇“双减”风波的张邦鑫和俞敏洪，则无缘富豪榜。

说起李永新、张邦鑫、俞敏洪这三位教育界大佬，他们身上还有一个光环，都毕业于北大。决胜网联合创始人兼董事长阙登峰曾做过统计，在教育行业顶级公司的前100名中，至少有三分之一来自北大。所以也有人说，北大是中国教育行业的发轫之地。

至于原因，同样毕业于北大的拼图资本创始合伙人王磊总结为，北大人有教育情怀、教育理想，加上新东方和好未来两大教育巨头创始人的指引，很多北大校友会选择教育创业。情怀理想之外，从现实角度来看，或许还有国内顶级学府光环带给家长和学生的信任感和信念感。

观察上述三位大佬坐上教育首富位子的时间线后发现，他们的成功多少沾了点时代和政策背景的光。俞敏洪是赶上了出国热和语言培训红利，张邦鑫碰上了k12赛道和在线教育的爆发，李永新则是遇到了“公考热”。

2003年，中国报考公务员的人数从6万多人增长至12.5万人，自此以后公务员报考人数以直线上升的态势在高速增长。2009年，国家公务员报名人数首次突破100万，2021年国考报名人数再创新高，超过200万名考生报名，通过资格审查人数与录用计划数之比约为68:1，竞争激烈程度可见一斑。

这些报考公务员的大多怀着“背水一战”的心态，这种心态下也造成了一种普遍现象，那就是舍得花钱，这点在中公教育的财报中体现的尤为明显。2018年，中公教育通过一份高达185亿元的重组方案，期望借亚夏汽车的壳实现曲线上市。当时双方签订了《盈利预测补偿协议》，承诺在完成资产重组之后，中公教育在2018年至2020年间，扣非后归母净利润分别不少于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。

为了完成业绩对赌的承诺，中公教育疯狂拉高业绩，2018年到2020年营收分别为62.37亿元、91.76亿元和112.02亿元，年均复合增长率高达34%，扣非后归母净利润分别为11.13亿元、17.19亿元和18.67亿元，均超额完成业绩对赌承诺。

也正是看到财报中靓丽的业绩表现，二级市场和机构对中公教育报以很高的期待。上市后，中公教育股价一路猛涨，收获了雪片般投来的买入评级，李永新家族的身价也跟着水涨船高，最高一度超过1600亿元。

“富贵不归乡，如锦衣夜行。”大概李永新怀着跟项羽一样的心思，自己名利双收了，也得表现表现。2021年3月，李永新非常豪气地拿出10亿元捐赠给北大，创下北大建校以来个人捐款的历史纪录，一时风光无两。

捐赠仪式上，李永新发表一翻感恩母校的演讲，强调中公教育还得继续努力，未来争取给北大捐赠100亿元。

有如此豪爽的校友，北大无疑是高兴的，然而二级市场的13万名投资者却只能默默流泪。

对赌期刚过，中公教育的业绩来了个翻脸不认人。2021年上半年中公首次出现亏损，净亏9716.25万元，三季度单季亏损更是高达7.94亿元，前三季度共亏8.91亿元，而上年同期为盈利13.21亿元，同比降幅高达167.45%。三季度营收也出现罕见下滑，同比大跌15.29%，为63亿元。

这让本就低迷的中公教育股价再次应声下跌。截至1月14日，中公教育每股报收7.57元，总市值为466亿元，与最高峰相比缩水2100多亿元。按照李永新母子59.71%的持股比例算，二人身价不到一年缩水超1200亿元。

寒门出贵子

也许是时代造成的共性，回顾李永新的创业史，依然是熟悉的“寒门出贵子”的剧本。

李永新的父母都是工人，每月工资只有100多元，他还有三个姐姐，六口人的日子过得紧紧巴巴。好在李永新父母人缘不错，李永新的成绩也一直拔尖儿，在亲朋好友的接济下，他把中学课程读完了。

眼看着临近高考填志愿，据说父母希望李永新报考军校，因为不用交学费。可李永新态度坚定，非北大不可，家里人拗不过只能同意。高考成绩出来后，李永新被北大录取，虽然不能免学费，但小镇出来个大学生不容易，更何况是北大。

与其他人不同，进入北大后，摆在李永新面前的首要问题不是学业，而是温饱。他每个月仅有100多元的生活费，刨去其他花销，每月也就剩80元左右的伙食费，与同学们250元的伙食标准比算得上是贫困。

为了省钱，李永新选择喝食堂的免费粥。李永新后来发家致富后，给北大捐赠的第一个亿时，就特意要求要拿一半给北大后厨。中公教育在全国各地的学校、培训机构，也有条不成文的规定，食堂要提供免费的粥、汤、咸菜。

1999年，李永新从北大政府管理学院毕业，那一年，中国教育史上发生了一件大事。6月16日，原国家发改委和教育部联合发出通知，决定当年中国高等教育在年初扩招23万人的基础上，再扩招33.7万人，使得普通高等院校招生总人数达153万。

扩招意味着学生毕业后需要更多的就业岗位，看到市场前景的李永新，找来30万元启动资金，和同学们一起创业开了家素质教育公司。可这笔钱还没握热乎，一个月后，李和投资人在一次董事会中发生争吵，随后投资人决定撤资，李的第一次创业宣告失败。当时《东方时空》播出的节目，还播出过李永新历时俩月的初次创业经历。

创业失败的李永新带着团队搬出北大，租了一间六平方米的办公室，开始白天啃馒头、晚上打地铺的日子。之后，他开过小学培训、奥数培训、高考培训、计算机培训等，无一例外均以失败告终。

2001年左右，老师于心不忍，将几位请教自己关于公务员考试相关问题的学生介绍给了李永新，让其辅导申论，结果这些同学都通过了公务员考试。这让李永新看见了新的商机，开始筹备再次创业。也是这一年，比李永新大七岁的湖南人易定宏赴京创立了华图教育。

创业屡试屡败，投资人都被吓跑了，再好的设想也成了一纸空谈。母亲鲁忠芳得知后，想都没想拿出自己3万元的养老钱，支持儿子创业。但东北人好面子，尤其还是个东北男人，为了让儿子心安理得接受这笔钱，鲁忠芳对李永新说，这笔钱不是白给，将来成与不成都要还。李永新接下这笔钱，对母亲保证，“如果赔了，我把三万还您；如果赚了，我还您三亿。”

为招揽生源，2002年，李永新创办了中国第一个公务员考试门户网站——中国公务员考试资讯网；同年，他的中国第一个公务员考试远程辅导课程也正式上线。次年，中公教育成立，李永新将母亲提供的3万元以资入股，鲁忠芳成为中公教育第一大股东。

之后，中公教育和华图教育都开始了扩张之路，彼此重合的业务线越来越多。但两家的风格截然不同，华图教育模仿的是“新东方”，靠名师；中公教育选择的是“好未来”，即重标准化。

2005年，中公教育开启了代理商合作模式推进集团化，先后与十多个城市的培训机构建立合作。这种合作模式说白了就是中公教育出课程、师资和教材，代理商负责招生，然后双方分成。代理模式初期所向披靡，帮助中公教育快速跑马圈地，但时间一久，问题开始暴露出来。代理商之间经常发生招生纠纷，另外教研和管理投入受阻，集团运行效率降低。

李永新开始意识到，若想实现高效标准化管理，总部就必须有绝对的话语权，因此改为直营化运营。2009年，做好决定的李永新快速完成了中公全国300多个机构的直营化、标准化建设。这一模式让中公实现了资源的打通和标准化教学，从此开启了爆发式增长，并在2015年底反超华图，成为市占率第一的公考培训机构。而这些年华图在忙什么呢？在忙上市，却一直没能成功。

与易定宏相比，李永新显然更聪明，同样想上市的他避开直接上选择借壳。2018年，经证监会批准，中公教育借壳亚夏汽车登陆a股。2019年2月21日，“亚夏汽车”正式更名为“中公教育”。同年9月，中公教育市值突破千亿元，成为继好未来、新东方之后第三家市值千亿的教育公司。

教育首富四面楚歌

李永新曾说过，自己很欣赏德鲁克的话：“管理就是解决企业过去、现在和未来的问题。”

“大家觉得中公教育很光鲜，但我是创始人，作为团队主要负责人，我会看到千疮百孔，中公随时会倒下，我每天如履薄冰，特别想把一天的8个问题解决好。”不过现在看来，一天解决8个问题可能还不够。

从2021年三季度报公布以来，业绩大跳水的中公教育就不断收到来自监管部门的“问候”。10月18日，深交所给中公教育下发关注函，要求公司就业绩下滑做出解释。11月30日收到证监会警示函；接着12月5日收到来自证监会的立案告知书；13日又收到深交所的“关注函”……

也真不怪监管部门一直盯着它，实在是中公教育的操作太迷了。

一面是李永新口中“要真心对学生好，愿意为我们的学生付出生命”，一面因为退费难的问题被学员在黑猫投诉平台上频繁投诉。

在中公教育财务上面，更是一笔糊涂账。2019年年底的一次演讲中，李永新曾说过这样一句话：“我跟我的团队说得很清楚，我一分钱都不要，我说到做到。中公教育股份我一分不要，都给大家分享。将来你们也不要想要，都回归给社会，这就是我的想法。你们可能不信，不信很简单，看20年、看30年、40年、50年，看我死那天，盖棺定论。”

其实不用那么多年。2018年，中公教育分红14.18亿，次年，又分红14.8亿，占当年净利润的82.02%。而同期中公的短期借款余额分别高达16.07亿元和28.67亿元。对此，中公教育曾回应称，分红合理合法，不影响公司运营，还强调这是响应监管部门号召，与中小股东利益共享。而实际上，李永新母子合计持有中公教育近六成的股份，也就是说分红的钱大部分都落入这二人的口袋了。

当然这还不是最迷的操作。掏空家底式分红不久，2020年11月中公教育向证监会提交了非公开发行 a 股股票的申请文件，拟募集不超过60亿元。其中，约42亿元用于怀柔学习基地建设项目，18亿元用于补充流动资金。公司缺不缺钱不知道，但李永新肯定不缺钱。

这次募资没成功，中公教育白折腾了一年。12月6日中公教育发布公告称，公司终止了非公开发行a股股票事项，并向中国证监会撤回申请文件。随后13日，证监会回复予以许可。

还有大股东不断升级的股权质押也引发关注。11月26日，李永新将其持有的公司部分股份办理了股票质押担保业务，补充质押2600万股；12月9日李永新再次质押1300万股；12月17日李永新又质押了5000万股。

据和讯网统计，中公教育大股东进行股份质押的比例已达半数。公司前三名大股东以及第七、第八名大股东均进行了股份质押，质押比例分别约为24.3%、34.22%、42.39%、73.42%和23.61%。

质押这么多股份，有投资者质疑，李永新是不是要跑路了？现在还不好下结论，不过这样的操作，显然不利于公司的稳健经营，且一旦公司面临经营风险时，大股东是可以全身而退，而普通投资者只能认栽。

除了内部问题，当下中公教育还面临来自竞争对手的压力。2020年，疫情迫使大量学员转到线上学习，七成营收来源于线下渠道的中公教育严重受挫，反而是依靠线上起家的粉笔教育趁机迅速扩张。

凭借低价手段，粉笔教育迅速吞下80%的线上公考市场，甚至有业内人士称，2020年，疫情冲击下，粉笔教育趁机用高薪挖走了不少中公名师，准备进军线下市场。2021年年初，粉笔教育宣布完成3.9亿美元a轮融资，隐隐有撬动公考培训市场竞争格局的趋势。

此外，在“双减”政策的影响下，许多曾经从事k12的培训机构纷纷转型职业教育，意图抢占中公的市场。2021年5月，高途教育宣布成人教育业务板块已被定位为公司新的增长引擎；7月，好未来发布“轻舟”品牌，宣布进入职业教育领域。这几乎也预示着，曾在k12赛道发生的混战故事或许将再次于公考培训中上演。作为守擂者的中公教育，自己已经是一团乱麻了，能拿出多少本事应对虎视眈眈的对手，还是个未知数。

李永新曾用“企业永远要过苦日子、难日子。企业一旦过上资本太富足的日子，那么一把手的整个决策动作基本都会变形”激励同行，如他所愿，现在中公教育的苦日子、难日子已经来了。
本文由《财经天下》周刊旗下账号ai财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。